解读橡胶大涨原因 关注期价滞涨后的做空机会

大涨的解读

橡胶在盘中突然大涨较为意外,大涨出现之后,胶圈之内众说纷纭,并没有一致的说法。回顾历史,我们看橡胶的品种属性,单日的暴涨暴跌可以分为两种:导火索型与背景型。导火索型是指有直接的消息刺激价格大幅波动,包括对供求有直接影响的消息以及主要冲击市场心理的消息。导火索型行情虽然来得凶猛,但是未必持久,到底能不能从单日暴涨暴跌演化为趋势,还是要看背景因素。只有在一个大的供求背景之下,导火索才有直接的交易价值。否则,可以考虑反向利用导火索。背景型是指找不到直接的促使行情暴涨暴跌的因素,期价涨跌实际上因为供求形势变化的长期酝酿,恰巧在某个点上爆发出来,并不是某个因素导致的。

沪胶昨日的大涨即属于背景型行情,不仅在盘中没有直接的原因浮出水面,盘后也没有出现与大涨的时间点准确对应的突发因素。所以,细究为什么上涨,需要考虑的是供求背景,而不是消息。

缺乏新的利空因素,季节性利多因素显现

目前沪胶的利多利空因素皆为明牌。利空因素:产能增长周期并未结束,巨大的供给压力仍旧存在;虽然四五月份出现减产,但是之后的供应旺季,有望弥补之前的产量损失。利多因素:重卡销量虽然没有同比继续大涨,但是始终维持高位;一方面,轮胎配套需求得到保障,另一方面,重卡保有量的增加,对于轮胎替换也提供了保障。也就是说,需求虽然没有动力继续大涨,但是不会出现大幅下滑,整体相对稳定。

产能增长周期是老生常谈,今年六月中旬开始的大跌又一次把该因素透支一遍。去年是橡胶非标期现套的顶峰时期,天量的套利单使得沪胶市场出现天然的不对称,多头输在了起跑线。因为套利单的压制,所以沪胶出现了低位横盘之后还能继续下跌。套利盘力量减弱之后,沪胶很难在历史低位区间横盘之后,继续下跌。往往都是价格由于某些因素,先出现了上涨,给了上游利润,价格才会大跌。例如,2017年2月和9月,以及今年六月。如果没有先出现上涨,则低价抑制供给的现象较为明显。特别是印尼,利润大幅下降,胶农积极受挫,胶园管理疏忽。低价抑制供给的阶段性出现使得供应不会在短期出现超预期的增长,加之需求变化不大,导致市场缺乏新的利空因素。

临近年底,国内产区逐渐停割,传统的季节性做多机会再次来临。由于目前并未出现新利空因素,价格难以继续下跌,多头有足够的安全边际,敢于介入季节性反弹行情。

仅是反弹,反转概率极低

对于橡胶来说,大级别的趋势行情,往往都是需求带动的;供给带动的上涨行情,虽然涨速比较快,但是往往不长久,行情不够大。只要汽车行业不出现重要的利多政策,在当前的经济环境下,橡胶需求能维持稳定已经不易,需求带动沪胶大趋势反转,概率极低。

更重要的是,如上所述,产能增长周期未结束,只要价格反弹,割胶利润好转,产能就会很快转化为产量,供应压力陡增。这是橡胶市场的核心问题。即使国内库存出现下降,只要产能、利润、需求的问题不解决,库存都是表象,反弹也都是阶段性的。操作上,介入做多需谨慎,关注期价滞涨后的做空机会。

风险揭示:

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