8倍估值,66块钱的中国平安,是黄金坑吗?

保险股为何大幅杀跌

自开年以来,保险板块下跌了不少,以1月最高点1228,截止到今天最低点906,保险板块指数一共跌了300多点。

在所有的板块中,保险股是单边跌幅最大的,走势弱于大盘,主要原因在于停工以及低利率的影响。

受没有开工的影响,险企营销员渠道和银保渠道跌入冰点,从而在很大程度上影响人身险公司的整体保费收入。数据显示,今年前两个月,寿险业银保市场新单规模保费同比下降超40%,其中2月单月新单规模保费同比下降69%,为最近七年来低点。

同时,保险业还面临低利率的影响。目前,我国10年期国债收益率处于下行通道。2018 年初至今,中国10 年期国债收益率从3.9%左右波动下滑至今年3月初的2.7%左右。长端利率下行主要通过压缩利差来压低公司内含价值、拉低新业务价值预期,进而抑制估值水平。

保险龙头企业的业绩下滑明显

近期中国平安、中国人寿、中国太保、新华保险、中国人保陆续公布其 2 月份保费数据。整体上不乐观。

从寿险方面来看,2月五家上市险企共实现寿险保费收入 1018 亿,同比 降 0.4%,整体呈现一定压力。 可见,对寿险保费影响在 2 月已经有了较明显的体现。

从五家上市险企寿险保费数据来看,压力比较大的为平安寿险、太保寿险和人保寿险。国寿寿险和新华寿险整体保费依旧能实现一定的正增长。

从上市险企最新数据来看,2月平安、人保、太保共实现财险保费收入418亿,同比降 7.8%。目前新车销售并未看到实质性改善,且新车销售下降幅度进一步加大(据乘联会,广义乘用车2月销量 同比降 78.6%, 而1月销量同比降21.6%),对车险增长掣肘依然存在,另外随着商业车险费率市场化改革的持续深入,车险市场竞争更激烈。非车险方面,也会受企业开工延后影响,相关保费收入减少,不过估计影响幅度小于车险。

人保财险 2降 6.8%,增速继续下滑,但作为历史悠久的财险龙头,人保财险目前市占率仍处于市场第一。财险行业规模效应明显,人保基本上每年承保盈利。东哥依旧看好人保财险在行业龙头地位的巩固。

平安财险 2月降 7.9%。非车险表现好于车险,而车险主要源于新车销售疲弱。

太保财险 2月降10.8%,较上月由正转负。

但是保险业2019年业绩过硬,发展基础扎实。根据中国平安2019年年报数据,去年其归属于母公司股东的净利润同比增长39.1%至1494.07亿元,实现归属于母公司股东的营运利润同比增长18.1%至1329.55亿元。同时,中国人保、中国人寿、中国太保以及新华保险也都披露了去年的业绩预增公告,净利润同比增长均在50%以上。

保险股杀跌到位了吗?

具体来看,2020年,险企寿险准备金补提压力加大,将压制2020年账面净利润。

我们前面说,保险股持续下跌主要由于市场对于利率持续下滑、险企可能产生利差损的担忧。尽管险企面临低利率风险,但其对投资端的影响并不会特别严重。预计随着市场向好、财政政策发力,利率或将出现阶段性探底,会有一定的恢复!

在多重不利因素影响下,保险股已持续下跌了较长时间,目前估值已经处于较低位置。大家都知道,机会都是跌出来的,下跌正是补仓的好时机。正所谓别人恐惧时我贪婪,别人贪婪时我恐惧。但是,也有人说,君子不立危墙之下,别人恐惧时你贪婪,可能你会输的连底裤一败涂地。

东哥认为,保险股有望否极泰来,目前的保险股股价已经体现了风险因素的影响,具备较高的长期配置价值。市场恢复后,保险需求有望出现明显反弹。同时,消费者的保险意识明显提升,这对保险业的发展形成长期利好。

展望未来,一方面随着人 均收入提升、人口老龄化,人均医疗支出提升,保险越来越成为一种刚性需求; 另一方面从保险密度和保险深度指标上来看,中国目前依旧在世界上处于较低 水准,依旧有很大的提升空间。

从长期来看,目前为较好的参与点,可以分批建仓。个股方面,中国平安科技应用水准好于同业,具备较强的竞争力,而且目前估值8倍,价格67元,去年东哥看平安的目标价是100元,毕竟巨额的回购确实是稀缺,但是今年很不幸,出现了下跌,但是也给了大家更好的价格。

中国太保专注主业,保费表现中规中矩,也值得关注。中国人寿与新华保险2月表现较好,好于上市同业,管理层变更之后对保费增长有较大的诉求。中国人保财险龙头地位稳固,寿险正处于优化结构及渠道过程中,作为财险为主营业务的保险集团,值得关注,也可以关注估值极具性价比的 H 股。

不过从短期来看,部分风险不容被忽视,就看大家的格局了!

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