3月5日OPEC同意于第二季度减产150万桶/日，此为2008年金融危机以来最大幅度减产，然而理应上涨的油价反而以“跌声”回应，这是为何？是减产力度不够吗？如此疲弱的油价难道要跌破前低？随着美国市场检修量的下滑，美国炼厂需求拐点能否出现？这对油价又将产生怎样的影响？针对以上问题，【机构会诊】板块邀请资深原油期货专家为您抽丝剥茧，分析油价无视利好的原因及未来走势。
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【文华财经】：3月5日OPEC发布声明称，同意于第二季度减产150万桶/日，该决定是否在市场预期之内？OPEC还表示将向包括俄罗斯在内的OPEC 建议，将150万桶/日的额外减产持续到2020年底，俄罗斯是否会配合行动，对油市又将产生怎样预期指引？
国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：此前市场预期以OPEC和俄罗斯为代表的维也纳阵营深化减产100万桶/天，单从昨日建议减产幅度来看，较此前预期超出50万桶/天。但150万桶/天的减产幅度被提议由OPEC承担100万桶/天，非OPEC承担50万桶/天，目前俄罗斯不置可否的态度令最终协议达成存疑。2019年俄罗斯财政盈亏平衡油价仅为49.2美元/桶，与以沙特为代表的中东国家存在明显分歧，其政策目标更多在于增加产量和销售收入；从此前历次减产行动来看，俄罗斯执行率偏低，2月俄罗斯减产兑现25.9万桶/天，仅完成减产计划的86%，因此即便达成150万桶/天的联合减产协议最终执行情况也难超预期。
中航期货化工高级分析师 姚叶：OPEC二季度减产150万桶/日这个决定超出市场预期，此前市场预期是60-100万桶/日，昨日盘中这个减产量开始增加，从100万桶/日增至120万桶/日，最后达成150万桶/日的决定。
目前俄罗斯表示支持现有的减产170 40万桶/日的协议维持到2020年年底，但尚未发表是否同意深化150万桶/日协议的声明。俄罗斯大概率会同意减产计划，但不完全执行，继续玩之前的老套路。
徽商期货研究所高级研究员 李红霞：本次会议为常规性季度会议时间，在会议召开前期，有迹象显示市场预期OPEC组织将要有减产的动作：
一是数据显示，有调查29位分析师和交易员中，有27位预计将进行新的减产，市场期待减产，但各家对减产幅度意见不统一。在上个月国际能源署曾警告称，疫情可能造成石油消费量增速降至2011年以来最低，增幅或可能为80万桶/天。也有分析师预计需求将萎缩。考虑到OPEC组织的减产一般维持在100万桶/日，OPEC内部会议减产符合市场预期。最后布油呈现震荡走势，已显示对减产预期price in。会议后，布油继续走跌，更显示会议结果没有超出市场预期。
二是美联储在北京时间周二夜晚非常规性提前公布降息，暴露出市场对疫情扩散导致全球经济形势严峻的恐慌性心理存在。从原油在经济发展中的特殊地位、OPEC组织内部经济发展需求和当前油价相对处于低位，OPEC倾向于减产，维持全球油价稳定，防止石油市场再次陷入低迷。
关于俄罗斯是否会配合行动的问题，普京北京时间周五日内表态，俄罗斯大概率会配合行动，并表示并不赞同疫情会对原油需求迅速下降，但需要对每种情况作出准备。各产油国对原油供应端的操作或预期能使得油价止跌，但全球疫情尚未出现拐点，原油止跌的支撑较为薄弱。
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【文华财经】：虽然OPEC放出2008年金融危机以来最大幅度减产，但从3月5日油市表现看，市场显然在用脚投票，那么，短期内油价再度破前低可能性大吗？
国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：2月20日以来油价下跌的逻辑更多是海外疫情扩散后的需求预期下调，3月5日全球（不含中国）新增确诊病例2647例，拐点仍未见到，且近来意大利、德国、法国等欧洲国家呈现扩散增长态势，需求最差的时点尚难以预期。3月5日会议上OPEC将20年全球原油需求增长预期自2月报中的99万桶/天下调至48万桶/天，且不排除根据疫情扩散情况再次下调。2月IEA/OPEC/DOE平衡表显示二季度全球油市盈余61万桶/天，考虑到需求下调的影响或集中在二季度反应，即使二季度OPEC 深化减产150万桶/天，亦难改未来3个月原油市场供需盈余的事实。考虑到减产应对的滞后性本质，在下跌行情主要驱动疫情扩散、需求预期下调未见拐点之前，油价仍有可能继续下挫。
中航期货化工高级分析师 姚叶：油价短期是否再破前低取决于疫情的走向以及俄罗斯是否同意深化减产协议。只有疫情得到控制，经济才有可能复苏，需求才有恢复的预期，如果疫情一直恶化，再多的减产也只可能带来短期支撑。目前国内疫情已经基本得到控制，国外疫情继续蔓延，但各国对疫情的重视程度不断提高，对疫情也有了充分的认识和中国的防控经验，叠加OPEC 大概率达成深化减产协议，预计将对市场形成短期支撑，短期内再破前低的概率降低。
徽商期货研究所高级研究员 李红霞：个人倾向认为短期内油价破前低的可能性较大。一方面从当前金油比看，北京时间点COMEX/ICE.BU已经达到34，上次达到此高位区间为2016年年初，当时布油低位为27.10美元/桶，国内黄金AU2006/SC2006创1.0473高位，SC原油创2018年3月26日上市以来新低。金油比的高位或显示当前经济或存在一定的不确定性。在当前的情况，各国努力避免金油比继续创新高的极端行情发生，但从金融市场的反应市场恐慌情况仍存，或以黄金呈现震荡走势消化恐慌情绪，不排除原油创新低，毕竟原油较2016年有一定的下降空间。假使金油比创新低后，从交易的角度看，如果布油是急跌，或是买入的好时机，市场相对担忧原油进入低位震荡区间。
二是参考2016年危机情况下国内经济采取基建等措施等，考虑到各国经济发展不同于2016年，尤其美国经济增速有放缓的预期，原油的需求增速或受限。近期原油走势更偏向宏观而并不在于微观层面。
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【文华财经】：全球市场来看，当前炼厂检修量仍处于增长阶段，但美国市场的检修量已经出现下滑，未来美炼厂需求拐点能否出现？能否有助于放缓美原油库存积累，对中期油价又将有怎样影响？
国投安信期货研究院能源组负责人兼能源首席 高明宇：年初以来美国油品消费偏弱，特别是汽油销量持续位于近5年同期低位附近，上周美国炼厂开工率继续下降至86.9%，检修期仍未结束，炼厂原油投入恢复仍需等待至4月之后，受到美油出口增长带动原油库存仅缓慢累增。总体来看季节性去库时点未到，对油价提振作用有限。
中航期货化工高级分析师 姚叶：近几周美国炼厂开工率冲高回落，低于五年均值水平，美国炼厂需求拐点预计较往年推迟。从库存方面看，美国原油库存仍在累积，但增长步伐放缓，连续三周增幅不及预期且库存总量低于五年均值水平，而成品油库存已经步入去库周期。从产量、进出口以及炼厂需求来看，库存增幅放缓主因在于出口量的持续增长。当前OPEC 大概率达成深化减产协议，美国原油的市场占有率预计将进一步增加，有利于其出口增加，进一步放缓美原油库存积累，对中期油价形成一定的支撑。
徽商期货研究所高级研究员 李红霞：全球市场的检修量出现增长是因为原油下游需求大国中国春节后复工推迟，需求短期减少使得炼厂控制供应量。而在这关键时期，美国市场的检修量出现下滑或在于抢占市场，美国原油库存仍在积累。但近期增长步伐放缓，库存总量低于五年均值水平，成品油已经步入去库周期。由于疫情的发展，未来美炼厂需求或体现在夏季旅游高峰带来季节性增长，但疫情的发展使得今年季节性增长或推迟，疫情结束后又易出现需求爆发式增加，成品油库存下降态势不会一帆风顺。中期看，美炼厂需求拐点或使油价底部有支撑。
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