菜粕高开低走 难以独善其身

上周国内菜粕期货追随连豆粕下跌,但菜粕期货合约跌幅明显小于豆粕。截至1月10日,菜粕主力合约2005最高价为2354元/吨,最低价为2269元/吨,收盘价为2269元/吨,周跌幅为2.83%。现货方面,全国菜粕现货上周平均价格为2226元/吨,之前一周均价为2248元/吨。元旦以来,现货菜粕价格明显高于上年同期水平。2019年元旦前两周菜粕现货均价仅2143元/吨,今年同期均价为2233元/吨,主要原因在于今年过年提早,下游备货提前并且全国严查超载导致运力紧张。库存方面,沿海颗粒粕库存为14.6万吨,此前一周为16.6万吨,上年同期为11.8万吨。

菜粕高开低走 难以独善其身

图为近几年沿海颗粒粕库存周度趋势

上周菜粕期货表现相当坚挺,但在豆粕大幅下跌的拖累下,菜粕难以独善其身,主力合约高开低走,收盘下跌2.8%,同期豆粕跌幅为3.5%。豆粕下跌源于三方面的因素:一是饲料需求疲弱;二是油脂强势导致压榨利润高企,从而压制豆粕价格;三是中美协议签署日期临近,带动情绪悲观以及汇率升值。需求方面,猪存栏恢复情况是市场焦点,根据农业农村部数据,全国能繁母猪存栏去年12月环比继续增加,连续三个月处于扩张状态,显示出后期猪饲料需求有望好转。但随着春节临近,禽畜屠宰出栏增加,现货需求疲软,导致现货基差不强。另外,美豆保持稳定,国内油脂在棕榈油的带动下不断上涨,国内油厂套保利润可观,套保意愿强,压制了豆粕价格。中美第一阶段协议可能于1月15日签署,随着日期的临近,国内悲观情绪渐浓,直接后果就是豆粕不断被抛售,而人民币兑美元从7升值至6.92也进一步压低了国内油脂油料价格。虽然菜粕跟随豆粕大跌,但由于自身盘子小,且我国和加拿大关系阴霾不断,菜籽最大进口来源正是加拿大。

展望后市,当前市场对美豆的预估明显不够,950美分的价格是基于我国不增加美豆采购的基础上,中美协议签订后,一旦我国开始购买,未来两年美国大豆都将处于极度紧张局面。因此,国内油脂油料采购成本只会增加很难下降,可以降低采购成本的一大举措是让汇率大幅升值,而中美贸易摩擦并未全面缓和,人民币大幅升值的可能性不大。

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