短期铜价或偏强 多头信心恢复

宏观层面持续改善将为铜价提供强支撑,持仓表明多头信心在逐渐恢复。短期铜价或偏强,但向上的动力仍依赖于基本面的好转。

上周,受全球经济衰退风险减弱、宏观面偏暖的刺激,铜价拉涨,并配合以成交量的回升。后市来看,宏观层面持续改善,将为铜价提供强支撑;原料供应长紧短松,精铜产出高位运行,库存持续下移,供应端多空并存;需求端电缆消费疲弱,空调生产尚可,汽车市场边际改善,持仓表明多头信心在逐渐恢复。因此,受助于宏观面的改善短期铜价或偏强,但向上的动力仍依赖于供需面的好转。

短期铜价或偏强 多头信心恢复

宏观面持续改善

近期宏观面持续改善,中美就第一阶段贸易协议达成一致,对市场信心有较大的提振。美国11月新屋开工数据好于预期,工业产出升至2010年5月以来最高水平,美国股指不断创新高,风险偏好情绪的回归利多铜价。

美联储在12月议息会议上维持利率不变,点阵图显示到2020年年底前将按兵不动。但为了应对年底的流动性短缺,纽约联储称将增加回购操作,以支持金融市场顺利度过年底。欧央行也继续维持宽松的货币政策,中国央行12月18日下调14天逆回购利率,至2.65%。在年前宽松流动性影响下,宏观经济预期改善。

矿端供应长紧短松

江西铜业和中色旗下赞比亚粗铜生产商达成的2020年CIF进口粗铜长单Benchmark为128美元/吨,接近冶炼厂的RC盈亏平衡点130美元/吨,也明显低于2019年的长单165美元/吨,反映出粗铜供应紧张的预期。此前,国内炼厂确定的2020年铜精矿长协加工费也有明显回落,暗示原料端趋紧的态势,国内冶炼产能的积极投放也会加剧对矿的争夺,从而对铜价有较强的支撑。

11月我国铜矿石及精矿进口量为215.7万吨,是有记录以来的最高水平,国内企业为了应对未来可能的矿短缺而提前备货,预计短期供应较为充裕。但长期来看,据WBMS最新月报,2019年1—10月全球铜市供应短缺18.7万吨,2018年全年短缺27.5万吨。

精铜库存持续下移

今年以来,随着国内炼厂产能的投放,精铜产出高速增长。11月精炼铜产量达到90.9万吨,是精铜月度产量的纪录高位,同比增长19.6%;1—11月总产出888.3万吨,同比增长10.8%,年底前炼厂检修较少为完成年度目标。随着国内精铜产出的增加,今年以来进口精铜数量相对平稳,10月进口量约为31.69万吨。从库存情况来看,LME铜库存下滑速度较快,近一个月来持续下降,截至12月18日为160825吨,是今年二季度以来的低位。而上期所库存仓单变动较小,近期在60000吨附近波动。整体库存的不断下移,也对铜价有一定的带动作用。

多头信心恢复

据SMM调研,11月精铜制杆企业开工率为68.12%,同比下滑8.73个百分点,环比下滑3.58个百分点,预计12月铜杆产量小幅增加,年前企业增加成品备库。近日铜价大幅拉涨,精铜价格也跟随上升,废铜价格涨幅相对较小,精废价差拉大增强了废铜的替代。11月空调产量1545.5万台,同比增长1.2%,今年整体空调产量高于过去几年,抵消了部分电缆消费弱势的影响,不过当前并非空调生产旺季,短期难有大的增量。汽车市场存在边际改善,11月汽车产销总体继续回升,产量同比上升,销量同比降幅继续收窄。

从持仓情况来看,截至12月17日当周,COMEX1号铜非商业多头持仓大增16573手,连续第二周剧增,而空头减仓744手。上期所铜跟随外盘铜上涨,大量资金流入,经历近半年的沉寂后,终于有多头主动增仓,多头信心在逐渐恢复。

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