我们来捋一捋这一波行情：
第一个阶段，是从七月底开始，到十月中旬前，算是确立了底部。可虽然价格的重心提高了，行情走的却并不算流畅。整个过程中豆油比棕榈油牛逼很多，豆油减库存的预期和持续偏低的压榨量让豆油可以拽着棕榈油往上走。10月中旬前，01合约豆棕价差一直在往上走，一直到了1300为中轴的这个区间以后，开始高位嘚瑟。
真正吃肉的行情始于10月中旬。
我老早之前就说，10月份在贸易谈判前途明朗和9月份的供需数据兑现以后，干旱影响的可能造成的减产和印尼的B30生物柴油政策可能会造成一波行情。
然后行情就真的来了。10月15号下午，印尼那个B30计划量的新闻在国内市场纷纷传开。这是第二个阶段。
上一篇文章里我提到，“你看到的利多可能没有那么利多”。当时看着B30的计划量推算了一下，离理论上真正的B30该达到的产量相去甚远，带给2020年每个月新增的消费可能也就10几万吨撑死了，似乎并没有什么卵用。
干旱天气造成的减产这事儿，倒是可能会对供给和反馈到的库存上有比较大的影响。
可是油棕毕竟是一种树，眼下库存说紧还蛮紧，也没有太紧，产量不会一下子崩溃掉。天气再烂，减产和库存的下降，需要一步一步地兑现。
所以当时我觉得，一个阉割版的B30和可能出现的减产，会对后面棕榈油的行情造成比较强的支撑，但确定性并不高。
当时做的策略是P15正套，从-260做进去，-180就特么走了，最后到-148那段的肉都没有吃到。傻逼啊！
然后，如你所见，在我骑着套利的小摩托突突的时候，P01单边上涨的猛烈程度完全超出了我的预期。
市场上出现了各种似乎靠谱和不靠谱的声音，我们来归纳一下这些观点和逻辑：
（1）猪瘟给猪都闹死了，猪油供给出现的缺口需要植物油来弥补，大概有200多万吨——其实商业化的猪油也就大几十万吨，现在供给并没有问题，您每天少吃的那两口东坡肉也不会导致你还得多喝一大勺植物油来弥补脂肪摄入；
（2）CPI很坚挺，后面会更坚挺，油是农产品里最有故事的，适合做多——这个逻辑大面上似乎没毛病，一些非产业的资金就是奔着这个去做的；
（3）B30生物柴油政策很牛逼——其实很多人连生物柴油是怎么回事都不知道，更缺乏量化的评估；
（4）减产了，还有人去印尼调研了，说地里确实很干，产量确实很差——印尼有1400万公顷种植面积，您看了几百万公顷？有代表性么？树长得好不好您看得明白么？拍回来的照片都是单个的树和一小堆果子，敢不敢去工厂的卸果平台上照几张高清大图？
（5）有某些国外的大公司在外盘积极拉涨，产地的供应商开出的卖价也很坚挺，一点都不着急。
总的来说，噪音比靠谱的逻辑多，我杠精附体，在叉叉掉一个逻辑、为了怼某些傻逼逻辑而怼的时候，忽略了一个交易层面上的东西，就是对资金面和市场心理的思考：
（1）棕榈油从2017年三季度到不久前，已经两年没有正经的行情了，价格一直阴跌，很多产业里的人都憋足了劲儿想干票大的，稍微实在点的利多都能给他们的情绪点燃。
（2）减产虽然需要逐步验证，但短期内也不好证伪。11月初兑现的马来10月份的供需报告反映马来的产量已经出问题了，印尼的干旱面积比例更大，可能问题真的比较严重。
（3）有2016年的先例在，现在的价格和价差都没到极端水平，多头有充分的空间可以发挥，抢跑也是合理的。
（4）P2001合约持仓规模历史新高，有大量产业外和非传统的资金进入市场。这些之前搞别的品种甚至可能不是做期货的大哥们进来以后，他们看到的棕榈油跟咱们习惯的棕榈油不是一个东西。咱们觉得涨1000个点很牛逼了，人家可能觉得只是毛毛雨。
一个最大的反思是，绝不应该轻视谣言和噪音对行情的驱动和市场躁动的情绪。
我想起了那部电影：《华尔街2：金钱永不眠》
里面有个桥段，说毛头小子交易员雅各布为了给破产自杀的老领导报仇，满市场散步仇家公司重仓投资的股票即将面临政策风险的消息，然后转天这个股票开始暴跌。买了这个股票的机构根本不管三七二十一，觉得不对了就先特么跑路，跑的人越多价格越跌，谣言就在价格上得到了验证。
所以，基本面交易员谨慎的态度在最流畅的行情里反而让我们缩手缩脚不敢下手。众人皆醉我独醒，在交易上其实是一件多么傻逼的事情啊，一起嗨不就完了么~
为什么呢？
首先，今年的厄尔尼诺强度远小于2015和2016年，您看下ONI指数：
2015年底开始产量表现出问题，当时ONI指数达到了2.0以上，一直持续到2016年一季度末，但是今年的ONI指数要低的多。在降水数据上，7-9月印尼干旱最严重，10月份也比较差，但是分布不均匀。
所以我至今对产量的判断都还是暂时定性为一个缩水版的2016年。后面是不是很牛逼，需要走着看，谁一口咬死谁就不科学。
2016年的棕榈油的价格伴随着商品整体牛市，今年这个氛围到目前为止还不存在。
但如前面所说，行情在抢跑。
所以，在11月11、12号，马来10月的报告兑现完后，我一度有种感觉是，多头的逻辑可能会在市场逐步产生的“审美疲劳”下显得不那么牛逼，利多可能透支了，价格可能会要调一调。
然而，第三个阶段开始了，就是下面图上这个惊呆了的头像之后的那一段儿：
11月20号这根大阳线一点道理都没有，没啥事儿，马盘带着大连大涨。
什么出口数据和短期产量数据都是扯鸡巴犊子的，根本没有实质性的利多。您要是觉得那些破玩意是个事儿只能说明您没仔细看过这些数据。
进入11月中下旬以后，市场的投机氛围变得更重了，这是第三个阶段的特征。
持仓削减不够快，仍然很高，价格就非常容易出现暴涨暴跌。
进入这个阶段以后，交易和研究都开始变得很困难。
对基本面的预判上，明年逐月的平衡表非常难做，可能每个月都要至少调整1-2次。平衡表预测的精度可能变得很差，它的作用更像是一把尺子，来衡量每个月兑现出来的东西是好还是坏，好的多牛逼，坏的多牛逼。
在交易上，现在看，后面持续的减产仍然概率较高，这个月份产量和库存暴增概率很低，但非产业投机资金的退场和主动的折腾可能造成巨大的波动，可能是日内级别的，可能会持续好几天，但是幅度很大。
你可能注意到，2016年4月份棕榈油出现过一次暴跌，在这之前和之后，价格一直是持续的上涨。当时那一波下跌的幅度也有1000个点。触发下跌的原因是4月份兑现的2016年3月的产量数据出现了一个2位数的月对月增长，市场怀疑减产结束了，后面会增产，然后心态就特么崩了。
后来发现产量还是很烂，库存一直一直往下走，价格忽忽悠悠又起来了。
今年价格涨得太早太快，基本面来不及变化，中长期的利多和利空都得不到兑现。
说过来道过去，这么大的持仓规模下，资金博弈对行情的影响要远大于基本面。
最近市场上有个问题，就是很多比较幸运和坚定的多头一路上来以后，积累了大量的浮盈，有些飘飘然变得傻乐观了。
殊不知在进入第三阶段后，其实应该更谨慎，盲目的乐观很危险。
还没上车或者前两天高位跑了的同志们，我觉得如果出现比较大的调整，可以试着买点5月，毕竟中长期方向依然看涨。要是等不到特别好的价格，就算了，免得出现踩踏或者被人玩死。
至于今天跌停以后，后面怎么走的问题嘛……
who knows~
对了，提供给多头一个好消息，国内市场还不知道，就是11月25日开始，印尼的Pertamina已经开始在爪哇大部分城市，比如日惹开始销售B30生物柴油了，2020年1月1日全国推广，但是现在已经开始部分地区开始卖了，所以现在的消费已经开始有体现。
注：本文有删节
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