市场担忧气氛加重 聚丙烯期货再度开启回落

进入11月以后,国内PP市场开启一番涨势,尤其近期诸多支撑下国内PP粒料市场上涨势头迅猛,突破年内高点。短期来看市场上行动力尚可,然高价位下,市场担忧气氛加重,预计后市或面临回调态势。

展望后市,中长线维持对PP价格不乐观的判断,短线不排除还有向上波动的机会,但即使出现涨势也会相对较缓,并且可能会在上涨后再度回落。

市场担忧气氛加重 聚丙烯期货再度开启回落

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从聚丙烯期货走势图中可以看出,2020年下半年之后,PP价格一直维持较坚挺的状态,震荡上行。10月份开始市场涨势陆续加快,11月份更是出现一波明显上涨。11月25日,PP期货主力2101合约最高价达8910元/吨,创年内新高,PP拉丝华东现货价亦创年内高点9000元/吨。

对于PP市场能够如此表现,分析认为主要是基于PP上中下游各环节库存处于低水平,市场供需矛盾不明显这样的背景。而上涨的驱动,主要是需求拉动。在世界范围内,中国疫情率先得到控制,中国经济以及内需恢复较好。同时,因为疫情,国外加工能力下降,国外的一些订单回流到中国。下半年开始中国工厂订单陆续增加,目前下游部分行业工厂订单充足,所以市场存在刚性需求。再加上资金在期货市场的拉动,贸易商和工厂的补库行为使得市场上涨形成正反馈效应。

供应分析

11月份供应预期小幅下降

从供应情况看,三季度PP供应量较二季度增加仅在3.93%,增速不快。从四季度看,新投产装置带来一定的产量释放,但对市场基本不能带来冲击。从进口情况看,预计11月份进口量比10月份也有小幅下降,主要是中国的价格目前竞争力不强。由于进出口的基数比较小,对供应影响最大的是国产量,所以重点关注国内的供应情况。

11月份新装置投放缓慢

2019年国内聚丙烯的产能达到2446万吨,2020年计划新增产能535万吨,1-10月份已经投产310万吨,11月份只有延长榆林的40万吨/年的生产线进行了试车,其他新装置未有新产品产出。因此11月份新产能的投放是比较缓慢的,对市场的冲击不大。

PP供应结构变化较大

上图是1-11月份不同类别的PP总的生产量以及同比情况(11月份数据为预测数据)。可以看出纤维级PP的产量同比增长最快,增幅超出100%。预计1-11月PP总产量较去年同期增加300万吨,而仅纤维级PP产量增加170万吨,占总量的56.7%。今年因为疫情,防疫物资对纤维级PP的需求增加明显,所以吸收了PP今年大部分的供应增长,将PP重新拉回平衡甚至紧平衡的状态。因此纤维级PP对其他类别PP的供应挤出效应一直存在,除纤维外,其他类别的PP增速就会放缓,比如拉丝产量的增幅仅在2%,也这是其他类别PP今年库存普遍较低的原因之一。

在各类PP当中,只有BOPP膜专用料产量下降,降幅约23%。但今年1-10月份BOPP膜制品产量增加约36万吨。这一部分的需求缺口由拉丝级PP来填补。膜料生产企业为了降低成本,采购用拉丝级PP来代替膜专用料。

上游去库存顺畅

从4月份开始,PP生产企业维持较顺畅去库存态势,11月30日石化合成树脂库存在62万吨,较去年同期低12.7%。

需求分析

10月份开始,BOPP膜出现了一波明显的上涨,两个月的时间上涨了约2000元。主要是因为BOPP膜供应紧张。企业订单累积,部分交货周期延长至1-2个月之后。订单集中于薄光膜(10μ、12μ、15μ、18μ)光膜、消光膜、热封膜及珠光膜。订单好转原因:国内需求好转,出口订单持续。1-9月份BOPP膜出口累积284万吨,同比增长7.5%。

汽车家电行业同样有较好的表现。据国家统计局发布的数据显示,1-10月份:家用洗衣机产量同比增长4.62%;家用冰箱产量同比增长13.93%;汽车产量同比增长3.23%。疫情一方面使得国外对洗衣机、冰箱等需求增加;另一方面,因疫情国外生产能力减弱,因此国内出口订单增多。

因此综合供需数据看,预计11月份市场矛盾不明显,供需处于紧平衡。

展望后市:1、维持对PP供需“12月相对宽松”的判断,对明年上半年依旧不乐观,主要就是投产周期持续进行。

2、作为此轮上涨的主要驱动,需求可能会边际放缓,主要就是塑编等宏观出口受益较小的下游已因PP原料强势上涨而陷入困境,开工开始下降,BOPP尽管现有订单积累丰厚,上周新订单也有明显减少,考虑到膜厂接到订单后就会有锁定部分原料的行为,新订单减少尽管不会影响现有消耗,也会导致备库采购减少。

3、在原料价格升至高位、下游开始显现疲态后,涨价预期的削弱会降低投机库存的持有意愿,从而成为价格上涨的阻力,考虑到中下游库存目前处于不低的水平。

4、标品现实供需不宽松与基差对期货价格仍是支撑,但分析认为这也仅是支撑而非向上驱动。

操作建议:短线操作者暂观望等待逢高沽空机会;中长线空单谨慎持有。

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