高供给叠加弱需 pta期货弱势格局难改

8月上旬以来,国内PTA市场从均价3679.11元(吨价,下同)的阶段性高点一路下挫,目前在3400元线上震荡挣扎,较去年同期下跌1/3。“随着新装置陆续投产,pta供给将进一步增加,而终端需求难以同步跟上。”业内人士认为,在高供给、高库存、高利润的影响下,pta期货中长期市场弱势难改。

高供给叠加弱需 pta期货弱势格局难改

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产能释放 高供给成定局

今年以来,中泰化学、恒力石化4期及5期项目先后投产,国内pta产能拉升至5475.5万吨/年,较2019年年末增加620万吨,增幅达12.77%。四季度,新凤鸣2期220万吨/年、中金石化以及福建百宏2套合计580万吨/年装置均有投产计划。若这些新增产能全部如期释放,年末国内pta产能将达到6275.5万吨,按照今年pta装置日均开工负荷估算,后期投产的新装置将带来月均58.37万吨的供给增量。

在后期产能扩张压力较为确定之际,国内现有装置运行情况将成为影响pta供给实际增量的关键。分析师认为,近期pta装置负荷提升,导致市场供应持续宽松。8月31日降负荷至六成的福海创450万吨/年装置现已提升至满负荷;宁波逸盛220万吨/年装置结束为期2周的检修,于9月17日晚间出料;华彬石化140万吨/年装置9月16日降负荷五成后,于9月21日恢复满负荷运行。

此外,海伦石化120万吨/年检修装置也将重启,pta行业整体开工率将大幅走高至92%以上,短期内pta供应压力仍然较大。

需求疲弱 高库存压力仍存

前期疫情影响使pta整体需求欠佳,而市场供给维持高位,导致pta社会库存快速累积,刷新历史峰值。

据介绍,8月7日,国内pta社会库存量升至398.5万吨,创下历史新高。随着8月中旬国内装置检修增多,pta进入连续去库状态,但速度较为缓慢,持续处于“天量”的pta库存难以得到有效缓解。截至9月下旬,pta社会库存量约为390万吨,较前期高点仅下降6.2万吨,但较去年同期则大幅增加239.7万吨。

从需求来看,聚酯行业开工率提升幅度受限。“虽处‘金九银十’传统销售旺季,涤丝工厂却仍陷于亏损和产成品高库存的不利局面。9月聚酯市场整体库存集中在35~43天,其中POY库存至13~17天,FDY库存至24~35天,而DTY库存则高达32~43天。”认为,终端需求疲软导致pta“金九”成色不足。

不过,目前国内终端市场订单量已开始提升,纺织服装外贸也呈回升态势。我国纺织品服装出口自二季度以来已连续5个月实现正增长,8月出口额同比增长16.85%。终端织造市场恢复提振了聚酯行业,但受聚酯各品种库存高位、利润偏低影响,聚酯行业开工率提升幅度有限。

从供给来看,四季度pta检修装置虽有增加,如汉邦石化220万吨/年、川能化学100万吨/年、仪征化纤65万吨/年、亚东石化70万吨/年装置等都有检修计划传出。但随着这些检修装置陆续开工,损失的产能很快将得到恢复,加之580万吨/年新增产能的入市,pta的高库存状况难有改善。

利润尚可 价格有下行空间

疫情之下,今年的pta市场虽难言乐观,但pta加工企业的利润并未出现预期中的收窄。PX市场的弱势叠加下游聚酯的挺价,使pta成为整个产业链中利润较为集中的环节。李彦杰认为,在pta利润尚可的情况下,后市价格仍有继续下行的空间。

目前pta的高利润是相对而言。李彦杰分析,由于前期国际油价重挫,pta价格大幅下跌的同时,其原料PX价格跌幅更大,因此pta加工利润在今年大部分时间都维持在一个相对较高的水平,6月初时吨产品利润一度逼近1000元。随着国际油价反弹至40美元/桶附近,pta加工利润也因为原料价格的反弹而被压缩,但整体吨产品利润仍处于600元左右水平。

后市来看,最新投产的一体化装置由于产能基数较大以及新技术的运用,叠加打通上下游环节后,企业的运输、物流等成本得到极大控制,固定加工成本降低。随着更多应用新工艺、固定成本更低的新装置投产,pta的加工费用还能进一步降低,这给pta市场继续下行提供了空间。

综合来看,高供给叠加弱需求,造就了pta行业的高库存局面,在利润尚可的情况下,pta市场中长期将继续弱势前行。

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