央行开展900亿逆回购 国债期货全线收跌

9月25日,国债期货全线收跌,截至下午收盘,10年期主力合约跌0.24%,5年期主力合约跌0.17%,2年期主力合约跌0.04%。

央行开展900亿元逆回购操作,本周净投放4800亿元

据央行公告,为维护季末流动性平稳,2020年9月25日人民银行以利率招标方式开展了900亿元逆回购操作。数据显示,央行本周累计开展9000亿元逆回购操作,因本周有4200亿元逆回购到期,央行本周实现净投放4800亿元。

总体来看,近几年国债发行有所加快,其中2015年前全年发行都在2万亿以下,2015年则首次突破2万亿,随后2016年突破3万,2017年突破4万。随后保持稳定,2018和2019年分别在3.67万亿和4.16万亿,与2017年相差不大。而今年则是再度快速上涨,即使四季度发行较小,突破5万亿的概率也较大。

具体来看,今年发行的国债中,单只最低金额为100亿,最高达788.5亿,规模都较大。其中短期和规模较小的数量最多,目前100亿至300亿共发行了53只,占总数的42.06%。紧随其后500~700亿的国债发行也不少,共有32只,而单只国债发行在700亿以上的仅有15只,数量最少,占比也不大。

而央行投放14天逆回购旨在平抑跨季和跨节扰动。后续来看,四季度随着供给压力叠加银行结构性存款压降压力的缓解,资金面状况有望进一步好转。央行保持灵活适度的公开市场操作下,仍会在月中、季末等特殊时点加大结构性工具的投放,以抑平资金面的扰动,并引导货币市场利率向OMO操作利率靠拢。

目前来看,短端的隔夜和7天回购利率基本已经回归至央行合意水平,而稍长端的货币市场利率,国股行1年期同业存单的发行利率,也基本回归至2.95%-3%附近,与1Y期MLF利率持平。

值得一提的是,5月底,人民币对美元汇率在几近跌破7.2元的情况下反弹,9月中旬突破6.8元一度升至6.75元附近。9月25日,人民币兑美元中间价调贬93个基点,连续五日走低。

随着美元指数走势出现反复,人民币汇率运行将回归基本面主导格局,更多地反映经济基本面的变化。本轮人民币升值还受到其他一些因素的有力支撑。其一是我国坚持实施正常货币政策,中外利差处于较高水平,由于经济运行积极向好,利差水平难以大幅压缩,我国资产对外资具有很大吸引力。

国债一直受外资追捧

9月25日,富时罗素公司宣布将于2021年10月将中国国债纳入富时罗素全球政府债券指数(WGBI), 纳入的生效日期将在2021年3月最终确认。

多家机构估计,纳入以后中国国债有望吸引更多外资流入,规模或远超纳入摩根大通旗舰全球新兴市场政府债券指数系列(GBI-EM)带来的流量。高盛表示,如果中国债券在WGBI指数中占5.7%的权重,可能会推动1400亿美元流入中国国债市场,从而为人民币提供进一步的支撑。

而近年以来,外资一直都很青睐中国债券,而且在不断加仓。以中债托管数据来看,Wind统计显示,最新8月份境外机构持有中国各类债券2.46万亿元,环比较7月份大幅增加1177.5亿元,环比增幅达5.03%。这也是境外机构投资者连续第21个月增持中国债券。

而境外机构主要持有的就是中国国债,8月份再度增持609.14亿,由7月份1.54万亿上升到最新1.6万亿,占外资机构中债托管规模的65.08%,是境外机构最大配置的品种。紧随其后国开债也是境外机构重点持有的,8月份持有规模大幅增长462.24亿,最新持债达5045.96亿元。另外进出口行债、农发债,境外机构也持有1000亿以上。而其余各类型债券境外机构投资者持有规模都不大,均在300亿以下。

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