持仓达历史高位 白糖价格延续回调整固

经过数日整理之后,本周一夜盘起白糖放量上行,主力合约已创出5月初以来反弹走势的新高。尽管国际糖价相对疲软,且原油跌势尚无结束迹象,但近日国内糖价已经走强。销售旺季支持,期货仓单数量偏低以及投资者参与热情较高都是重要利多因素。今日盘中,白糖主力合约价格延续回调整固,截止目前跌1.05%,报5178元。

持仓达历史高位 白糖价格延续回调整固

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一、国内销售旺季来临

受消费习惯的影响,国内食糖销售存在1、8月两个高峰期,分别对应着春节、中秋等重要节日。1月份销售高峰期也是新糖上市高峰,糖厂库存处于积累期,市场供应相当充足。不过,8月份时处于榨季末期,糖厂剩余库存有限,新糖还要过两、三个月才会成规模上市,此时销量增长对糖价的提振作用更加明显。

根据已公布的数据,今年广西、云南、海南8月食糖销量均出现同比增加。虽然7月底时以上三个产区糖厂库存同比上年增加16.5万吨,但8月底时已转为同比减少了2.3万吨。随着各地学校陆续开学,且跨省旅游也已放开,食糖消费得到显著恢复。再叠加中秋、国庆备货需求,近来食糖销售形势乐观,部分糖厂曾一日内多次上调销售报价。

二、期货仓单数量偏低

长期看,今年国内现货糖价相对坚挺,平均基差处于近几年偏高水平。1~8月平均基差达到292元,明显高于2019年同期的181元,也高于2018年同期的256元。期货价格长时间低于现货导致郑糖仓单数量处于较低水平,今年大部分时间不超过12000张,显著低于2019、2018年。

在基差较大且仓单数量偏低的背景下,郑糖近月合约有修复基差的需求。周一的时候SR2011合约升幅最大,且持仓数量超过注册仓单,而当前广西现货报价已上升至约5500元,白糖期货价格还有上涨动力。

三、郑糖持仓达到历史高位

今年一季度受突发公卫事件的影响,糖价剧烈波动,但期货持仓则维持在37~47万手,观望气氛较为浓厚。自3月下旬起,郑糖持仓持续增加,至7月末已达近80万手,回到历史高点。虽然近期持仓回落到60万手左右,但仍处于长期高位,糖价突破整理也是顺理成章。

随着社会生活逐渐恢复正常,食糖消费也在增长,学校开学叠加中秋、国庆需求,9、10月份食糖消费有望出现新的高峰。且当前距新糖大量上市还有两、三个月时间,只要外糖进口不出现大幅增加,则国内糖价还有走高的空间。

技术上看,SR2101合约上方阻力位分别在5400、5600元附近,而新糖生产平均成本预计不会低于5500元。目前预测2020/21年度国内食糖会小幅增产,后期产区天气状况是重要影响因素。国际糖价暂时还是受供应端影响较大,巴西、印度预计增产,而泰国、欧盟等可能减产,考虑到下游消费逐渐恢复,全球供应最终可能出现小幅缺口。这样,对白糖价格会有长期支持。

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