芝加哥商品交易所(CBOT)大豆一周走势分析：美豆主力合约(ZSX0)本周以867.5美分/蒲式耳开盘，截至8月12日，美豆收盘价883.50分/蒲式耳，上涨16美分/蒲式耳，涨幅1.84%。8月12日美豆成交量13.9万手，持仓量36.9万手。自8月4日开始起，由于美豆优良率上升，且主产区干旱天气得到了降雨的缓解，前期的炒作降温，市场对于美豆未来的产量预期逐渐增加，施压期货。供需报告出来后，美豆调升产量的幅度确实也大于市场预期，但出口和压榨的增加使得最终期末库存的上涨符合了市场预期，前期利空出尽，美豆不降反升。
8月美农业部供需报告中性
(1)美豆库存符合市场预期
据分析师估计，美国8月供需报告预计显示2020年美国大豆产量为42.74(范围：41.5-44.99)亿蒲式耳，单产料为51.3(范围：50-53)蒲式耳/英亩，期末库存为5.72(范围：4.4-6.89)亿蒲式耳。
而美农业部8月供需报告显示，除了单产提升略多于市场预期，产量和期末库存都符合市场预期：大豆的单产提升较多2020/2021年度美国大豆单产由49.8蒲式耳/英亩上升至53.3蒲式耳/英亩，产量由41.35亿蒲式耳上升至44.25亿蒲式耳。期末库存由4.25亿蒲式耳上升至6.1亿蒲式耳。
同时出人意料地，供需报告中调升美豆的消费：出口由20.5亿蒲式耳调升至21.25亿蒲式耳;压榨由21.6亿蒲式耳调升至21.8亿蒲式耳。
这样本次供需报告中反映出的问题就由产量过大，施压期货转变成了即使产量很大，由于下游消费向好，整体库存的上升幅度也在预期之内。而由于期末库存的上升在此前的期货当中已经有了较好的反应，因此虽然供需报告偏中性，但考虑到预期，报告对于市场情绪的影响是偏多的。
美豆总体生长情况较好。据8月10日USDA作物生长报告显示，截至8月9日，大豆开花率为92%，上周为85%，去年同期为79%，五年均值为89%;大豆结荚率为75%，上周为59%，去年同期为49%，五年均值为68%;大豆优良率为74%，上周为73%，去年同期为54%。
(2)全球大豆贸易增加
全球大豆供需平衡表中，最值得瞩目的仍然是中方的大豆进口需求增加，以及美国、巴西和阿根廷的大豆出口增加。这也印证了美豆出口的调高，同时意味着美豆未来的出口前景较好，因为中国的需求庞大。
具体来说，2020/2021年度，巴西大豆的出口量由8300万吨调升至8400万吨，与此同时阿根廷的大豆出口量也由650万吨调升至750 万吨。中国方面，大豆进口量由9600万吨调升至9900万吨。因此，较好的消费使得全球大豆期末库存下降(即使产量和期初库存都有上升)。
美豆出口稳中向好，压榨同比较高
(1)美豆出口稳定
美豆近期对华出口净销量较好，符合市场预期。USDA8月6日发布的大豆出口报告显示，截至7月30日的一周，美国2019/2020年度大豆净销量万吨34.52万吨，上一周为25.78万吨;2020/2021年度大豆净销量140.5万吨，上一周为334.42万吨;此前预期净销量为80-175万吨;向中国净销售2019/2020年度大豆5.87万吨，2020/2021年度大豆47.4万吨，装船量为13.03万吨。
(2)美豆压榨量持续较高
美豆压榨虽然环比出现三个月的回落，但同比仍然较高，对需求有一定支撑。
据消息,美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布数据显示,美国6月大豆压榨量连续第三个月下滑,但1.4%的降幅低于市场预期,且6月压榨量为历史同期纪录高位。
NOPA表示,6月大豆压榨量为1.67263亿蒲式耳,低于5月的1.69584亿蒲式耳,但高于2019年6月的1.48843亿蒲式耳。这是6月压榨量的历史同期新高,超过了2018年6月的上一纪录高位。此前,九位分析师的平均预估显示,美国6月大豆压榨星预计为1.62168亿蒲式耳。
CBOT大豆期货与期权空头势力增强
持仓数据显示空头势力增强，这也符合此前产量前景较好的普遍预期。
CFTC的持仓数据显示，截至8月4日的一周，CFTC管理基金在CBOT大豆期货和期权合约的多单为89,200手，减少14,486手;空单为53,981手，增加3,456手。净多单35,219手。作为对比，此前一周为净多单62,161手。
CBOT大豆后市展望和策略
综上所述，国际衍生品智库分析师认为，供给方面，美豆开花结荚进度较快，优良率较好，产量预期同比较好，但产量压力在供需报告和前期市场上已经有所体现;巴西大豆未来产量预计持续较好，预售速度快;阿根廷大豆出口较好。需求方面，美豆6月压榨虽然环比回落，但同比仍然处在高位，今年整体前景良好;出口方面，中方采购大豆较多，后期将进行协议执行审查。
因此，虽然较好的美豆产量对期货造成了短暂的利空，但是市场焦点转变，由产量压制期货转至出口提振期货。后期在不出现极端天气的情况下，美豆丰产的预期变强。但是供需报告中中方不断的进口以及压榨的持续高涨超出市场预期，使得期货获得了向上的动力。建议持震荡偏强思维，继续关注后续中美经贸谈判审查消息。
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