锌：逼仓风险隐现

 从业资格号：F3015713

      行情回顾

市场研判

期市：沪锌突破上涨，日盘期间市场情绪明显好转，有色板块全线上扬，沪锌涨幅居首，虽然现货价格有所回落，但在现货价公布后，期间一路上行，主力合约持仓大幅增加，前二十会员持仓上，多方大幅增仓，申万席位增仓居首4558手，而永安空翻多，增仓3639手。截止收盘，沪锌1903涨2.43%至20860点。LME现货升水回落4至1美元/吨

现货：SMM0#锌21480-21580均价21530跌40元/吨，对1902升水跌205至590元/吨。上海O锌对1902报升水560-650元/吨。天津0#锌对1902合约报升水460-690元/吨，广东0#锌对1903合约报升水1000-1020元/吨。三地升水全线回落，贸易商积极出货

库存：LME库存减少1375吨至124200吨；上期所仓单增加575吨至4731吨。

操作建议：沪锌多空博弈趋于白热化，国内累库不及预期，春节之后留给市场交易的事件仅剩一周，当前1902合约与当时1810合约在国庆后面临的高持仓低库存而导致的逼仓压力雷同，唯一不同在于春节假期下游放假时间长于国庆期间，但是1月份冶炼厂开工率不足，即使需求减弱，春节期间能累库的幅度也有可能很低，加上节后下游开工旺季，去库存压力凸显，1902合约逼仓风险隐现。但是当前宏观风险冲击不断，中美贸易冲突暂停的截止日是3月1号、美国政府关门持续、英国脱欧等问题也使得市场有逢高做空的动力。在多空博弈加剧阶段，建议回避单边策略，考虑1902有逼仓风险，可多1902空1903合约。

    行业要闻

1、上海0#锌主流成交21400-21650元/吨，0#普通对1902合约报升水560-650元/吨；双燕报升水800-850元/吨。1#主流成交于21150-21250元/吨。沪锌1902合约盘中震荡走高，早市收于21090元/吨。锌价走势偏强，冶炼厂出货正常，早市伴随部分贸易商大量放货，国产报价自升水780-800元/吨左右迅速调整至升水600-650元/吨左右，其他贸易商被动跟随调价，锌锭流通量增加，现货市场活跃度明显提升，整体成交尚可；而进口锌部分，SMC、KZ跟随国产报价调整，维持对国产贴水30-平水水平，而西班牙、俄罗斯报价持稳于升水340元/吨左右，变化不大，成交较昨日略有转好；因驰宏流通货量增加且报价偏低，考虑可替代性，双燕报价迅速下滑至升水800-850元/吨左右仍无显著价格优势，成交一般。今日整体成交尚可，成交货量较昨日小增。

2、天津市场0#锌锭主流成交于21400-22750元/吨，0#普通品牌主流成交于21400-21630元/吨，对1902合约升水460-690元/吨附近，较昨日收窄近200元/吨，津市较沪市基本维持平水附近。炼厂正常出货，持货商正常出货，其中紫金品牌近日往北方发货较少，货量有限，挺价意愿较强。期锌上行叠加下游订单持续走弱，部分小型镀锌厂已提前进入放假阶段，整体需求亦进一步下降，采购货量有所减少，今日整体市场表现平淡，稍差于昨日。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于21400-21630元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交21350-21580元/吨。

3、广东0#锌主流成交于21570-21630元/吨，粤市较沪市由昨日的平水附近转至升水50元/吨。对沪锌1903合约升水1000-1020元/吨附近，升水较昨日收窄了150元/吨左右。炼厂正常出货，持货商看跌升水出货较为积极，早间升水出现较大幅度的下调，自沪锌1902合约升水780元/吨附近快速降至650元/吨附近，另有部分贸易商报对均价-10附近，贡献少量成交。进入第二交易时段，市场报价稳定在对沪锌1903合约升水1000-1020元/吨附近，今日期锌盘中上行，下游畏高，少有拿货，仅部分贸易商长单需求为主，成交较为惨淡，差于昨日。