成本支撑增强 豆粕期货维持区间振荡

上周国内粕类期货维持区间振荡,截至7月17日,豆粕期货主力合约2009最高价为2928元/吨,最低价为2855元/吨,周跌幅为0.62%。作为对比,M2101合约同期下跌1.39%,明显弱于近月合约。

现货压榨方面,全国大豆压榨继续保持高位,全周压榨大豆为206万吨,此前一周为200万吨,由于超高的到港量以及巴西大豆难以保存的原因,下周压榨量可能小幅提升至209万吨,之后一周可能回落至205万吨。

价格方面,截至7月17日,天津贸易商报价2940元/吨,南通贸易商价2870元/吨左右,广东地区2850元/吨,广西相较广东高20—30元/吨,全国现货相比一周之前上涨20—30元/吨,并继续呈现北方强、南方弱格局。全国沿海大豆库存560万吨,基本恢复至近年的正常水平。

上周国内油脂豆粕呈现“跷跷板”效应,油脂在菜油的带动下强劲反弹,菜油领涨,棕榈油次之。随着油脂的走强,带动外盘马来西亚棕榈油、美豆油跟涨,进一步带动美豆上涨。由于豆粕涨幅较小,国内大豆进口压榨利润改善并不明显,吨压榨毛利140元左右。

当前国内粕类涨跌驱动力主要来自美豆,美豆的驱动力主要有两个:一是我国的采购力度和进度,二是美国中西部天气状况。

采购方面,国内继续加大力度采购美国玉米和大豆,显示出我国执行中美第一阶段协议的决心,后期国内采购大概率还将继续。因此,美豆盘面将会呈现极强的抗跌性,无论天气是否出现明显不利因素,美豆价格回到前期低点的可能性几乎没有。

天气状况方面,当前美豆开花率48%,本周开花率有望达到60%,未来三周是美国大豆结荚、鼓粒的关键期,该时期美豆需水量大,并且对光照时间要求较高,如果中西部主产区出现不利的天气预报,盘面价格将有可能出现快速上涨。

从未来主要交易逻辑看,我国强劲的购买能力将继续支撑盘面价格,美豆跌回前期的可能性很小。因此,国内粕类成本支撑显著,安全边际较高。而7月至8月是美豆关键生长期,价格上涨还需等待天气炒作的推动。

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