库存偏低需求转旺推动 豆油期货继续振荡上行

近期,因库存偏低以及需求转旺,大连豆油期货主力合约振荡上行,刷新3月中旬以来高点。

豆油供应低于往年

近几个月以来,物美价廉的南美大豆不断到港,沿海油厂原料充裕,加工利润尚可,刺激油厂长时间维持较高开工率,大豆压榨量连续数周维持在200万吨/周的较高水平,油厂豆油库存不断增强,从4月中旬的80万吨一路攀升至目前的近120万吨。但即便如此,仍然处于近四年来同期最低水平,比去年同期的147.89万吨少29.66万吨,降幅为20.06%,也低于五年均值128.87万吨。

由于部分油厂豆粕胀库及局部油厂大豆集中到港卸船困难,大豆原料未及时跟上,导致近几周油厂大豆压榨量下降。据监测,截至7月10日当周(年内第28周),全国各地油厂大豆压榨量199.96万吨,周环比减少4.31万吨,降幅2.1%,为连续第三周下降。这将放慢油厂库存增加的步伐。

大豆进口利润继续倒挂,也不利于豆油直接进口。据监测,截至7月14日,阿根廷8月交货的豆油盘面进口利润为-470元/吨,巴西8月交货的豆油盘面利润为-620元/吨,从美湾进口的7月交货的豆油盘面利润为-1860元/吨,均处于历史偏低水平。这将扼杀进口商的豆油进口热情。

另外,为抑制不断走高的油脂价格,国营企业开始抛售菜油和豆油,不过抛售数量较少,对市场影响程度有限,甚至出现为争抢货源,竞买价格不断走高的情况,一定程度上激发了市场看涨情绪。

豆油需求逐渐好转

当前,国内新冠肺炎疫情基本得到控制,人们生产生活逐渐恢复正常,油脂消费出现报复性反弹。近期油厂豆油成交量明显增加。据监测,6月全国主要油厂豆油成交量77.688万吨,月环比增加106.69%,同比增加65.31%;日均成交量3.8844万吨,月环比增加86.03%,同比增加57.05%。进入7月,豆油成交热度不减。据监测,截至7月3日当周,豆油成交量15.07万吨,周环比增加7.262万吨,增幅93.01%。

下半年是油脂消费旺季,小包装油生产商为中秋节、国庆节等节日消费备货采购原料将逐步提上日程,从而进一步增加包括豆油在内的油脂消费量。

此外,目前菜油价格高企,棕榈油库存偏低,这将使得豆油在国内植物油的消费份额扩大。因库存偏低,近期菜油期现货价格大幅上涨,期货主力合约一度刷新近6年来高点,菜油、豆油价差超过2000元/吨,豆油性价比上升,将刺激豆油需求。因进口利润不佳,近期棕榈油进口量下降,沿海地区棕榈油库存偏低,棕榈油价格相对坚挺,这也使得豆油销量增加,价格获得支撑。

美豆进入炒作阶段

天气因素是基金炒作美豆久炒不厌的题材,今年恐怕也不会例外。而且美豆近期的天气似乎也“迎合”了这种“需求”。美国政府发布的干旱监测报告周报显示,过去一周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续增长。截至7月7日,干旱严重程度以及覆盖面积指数(DSCI)为88,一周前为84,去年同期仅为15。

美农发布的周度作物生长状况也反映了天气出现干旱迹象的现实。据美国农业部统计,截至7月12日当周,美国大豆生长优良率为68%,前一周为71%,去年同期为54%。

综上所述,国内豆油需求日益正常,而油厂压榨步伐放慢,豆油供应偏紧短期难以改观。虽然本月美农供需报告略显利空,但潜在的美豆天气炒作,加之国内供应偏紧的现实将推动豆油期货继续上涨。

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