2020年7月13日郑商所玻璃主力09合约盘中上攻1600元/吨，一度触及涨停板1603元/吨。玻璃期货合约自4月中旬出现拐点以后，已经连续3个月上涨，高点1603元/吨较2020年4月14日低点的1177元/吨上涨426元/吨，涨幅达36.19% 。玻璃期货上一次站上1600元/吨是2013年2月份，距离现在已有7年多。玻璃期货上市以来的最高点1652元/吨同样出现在2013年2月份。
玻璃需求预期较好 下游积极接货
四月中旬以后下游复工较好，且2020年下半年预期需求较好，中下游积极接货补库，国内玻璃库存出现拐点。玻璃厂顺势涨价，市场买涨，库存加速去化库存。就目前来看，国内浮法玻璃下游深加工企业开工正常，中大生产企业开工率保持高位，市场需求表现复苏繁荣，市场信心向好。中长期来看，房地产占据玻璃需求的75%左右。2017年下半年以来，新开工面积保持较好增长，而竣工面积2018年以来出现下滑，虽2019年下半年小幅修复，但差值依旧较大。2019年下半年以来房地产竣工端表现较好，如果没有此次新冠疫情，房地产竣工端将会在2020年一二季度延续下去。但由于疫情的影响，竣工端对于玻璃的需求积累延后，2020年下半年有赶工预期。但在房地产整体宏观背景对比性，2020年预计很难超越2012-2013年的竣工高潮。在此背景下，玻璃价格大幅涨超2013年的概率不大。
玻璃面临季节性回落风险
从玻璃期货价格季节性规律来看，4-7月份玻璃上涨的概率较大，而8-10月份下跌的概率较大。主要原因在于中下游会在二季度提前备货，并且上半年华北地区环保压力较大，因此7月份之前上涨概率较大。8月以后，中下游备足库存叠加雨季施工速度放缓，会造成玻璃价格高位回落。2020年下半年基本面情况与去年相似，尽管需求预期好于去年，但库存同比较高，价格已经涨超去年同期100元/吨。且玻璃成本原料及燃料价格均是下行趋势，玻璃生产利润已经达到历史高位，前期检修的生产线有点火复产预期。因此，预计7中下旬以后玻璃有回落风险。
观点与策略：玻璃后市宽幅回落为主
宏观方面来看，2020年下半年宏观环境较好，房地产竣工端有较高的修复预期，2019年下半年的高需求有望在2020年下半年延续。受政策方面的原因国内玻璃产能在今后几年内不仅不会增加，反而还有减少的趋势。在这种供需收紧的态势下，可以确定的是玻璃市场价格不具备大跌基础。以当前国内玻璃交割品价格1500元/吨为基础，后市预计价格将维持1400元/吨以上。就短期来看，玻璃库存同比增加42.16%，且玻璃厂利润已经处于历史高位，生产线后期点火预期较高。当前南方雨季还将延续的背景下，并且中下游在已经储备不少库存，玻璃价格继续攀升的动力预期不足。
就9月合约而言，距离交割月仅剩下60天左右，而期货价格升水现货100元/吨左右。考虑到交割接货成本等粗略估计，只有现货价格上涨至1700元/吨，买方才会在当前1600元/吨期货价格背景下考虑接货。负重前行的高玻璃库存下，我们预期短期玻璃现货价格再度上涨200元/吨的可能性不大，因此9月合约1600元/吨的高价位预计不可持续，有回落预期，9月合约可考虑于1600元/吨附近逢高空为主，目标位1500元/吨附近。玻璃2101合约预计1350-1650元/吨宽幅震荡为主，可考虑高抛低吸为主。
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