2018年江苏油脂市场调研报告

六月以来,在中美贸易摩擦与美豆丰产预期影响下,CBOT大豆价格一路走低,并跌破900美分/蒲大关。国内市场三季度大豆到港量依旧庞大,豆油库存居高不下。与此同时,全球棕榈油仍处于增产周期,主产国库存同样高企。相对于美豆与棕榈油的丰产,市场预期加拿大、澳大利亚等多数菜籽主产国减产。我国政府通过拍卖和定向抛储,临储菜油已所剩无几。即将进入四季度,市场对于远期大豆供应缺口有所担忧,而马棕四季度中后期也即将进入减产周期。油脂基本面是否会迎来实质性转好?油脂中一度被市场看好的菜籽油是否能持续向好?对此疑问,我们对江苏地区部分油脂相关企业进行了实地调研,以下为具体内容。

企业A:

该企业是一家以油菜籽、大豆为主要原料专业从事油脂加工的农业产业化国家重点龙头企业。具有年加工油料40万吨的生产能力,主要产品为食用大豆油和国标一级、二级豆粕等。该企业的品牌大豆油被评为江苏省名牌产品、江苏省著名商标。08年公司又投入1.2亿元筹建年加工6万吨色拉油及小包装生产线,年可新增销售额8亿,利税1250万元,产品将直接进入终端市场。

该企业人员介绍,该企业目前只保留一条生产线,用来压榨进口大豆,月压榨产能3万吨,豆油、豆粕主销当地。销售模式分为价差和一口价方式,两种方式销量大致相当。下游提货比较稳定,并未出现胀库现象。因对中美贸易摩擦持谨慎态度,该企业目前只订购了不到两船大豆。该企业人员认为,四季度中后期提货速度会有所加快,四季度到2019年一季度期间,粕与油脂价格重心是上移的。

企业B:

该企业成立于2007年3月,目前可日加工大豆2000吨,企业在2007年5月投产后,取得较好的社会效益和经济效益,被当地市委评为2007年度外商投资企业销售收入50强、进出口20强企业、2007年度该市工业集约发展先进企业、该市粮食行业利润超千万的十强企业。该企业具有便利的物流条件和良好的仓储环境(具有豆粕与豆油的交易所交割仓库)。目前该企业已被某国企收购。

该企业人员认为,当前我国油脂库存仍然偏高,尤其豆油高库存为主,菜油因临储菜油流入市场,暂时供应充裕,油脂价格短期内难见大涨。需求端比较稳定,猪瘟对豆类需求影响程度有限。而对于供给端,影响最大,未来油厂不会轻易购买美豆,油厂前期订船较多,未来以消耗库存为主。照此逻辑,长到明年一季度,大豆将有两个月的供应缺口。所以整体来讲,油脂做多比做空安全。

企业C:

该企业于成立于2011年,该企业主要经营批发散装食品(原粮、油籽、饲料、植物油)。大豆、菜籽、大麦、饲料、植物油的进口(不涉及国营贸易管理商品,涉及配额许可证管理商品的,按国家有关规定办理申请),以及上述商品的仓储、中转、国内货运代理。该企业目前是江苏地区重要的菜籽油贸易商。

该企业人员介绍,目前该企业菜油库存2.6万吨,与前几月相比,库存偏高。供应暂时充足,但下游提货较快,成交活跃。下游提货方式主要是基差,目前的非标菜油的基差报-200左右,未来基差会稳步提升。谈到进口菜籽方面,该企业人员表示,目前整个华东地区,只有两家企业具有进口菜籽资质。谈到对未来油脂的看法,该企业人员认为,年后的豆油价格表现可能强于菜油,其原因是年后的大豆的供应更为紧缺。

企业D:

该企业是某粮商在江苏的油厂,该粮商在国内主营代可可脂,起酥油,氢化植物油,精炼大豆油,棕榈油和椰子油等产品。该油厂日压榨产能6000吨,为江苏地区最大的油厂之一,其油粕贸易覆盖到到长江沿线众多下游企业。

该企业人员介绍,该油厂为单线满开机状态,但油粕均无明显累库。大豆库存平时为70-80%,今年库存只有40%。今年大型油厂大豆备货较多,小型油厂比较缺豆。销售模式主要为基差,对于豆粕贸易,今年值得一提的是,当下销售比较容易,但基差合同执行较困难。关于对未来的展望,他认为9月以后国内油厂开机率会降下来,但因为前期有所备货,供应暂时无忧。

企业E:

该企业成立于2006年,经营范围包括菜粕、棉粕、豆粕、粮油、农副产品等销售。为江苏地区大型贸易商。

该企业人员介绍,因中美贸易摩擦,当下市场更多关注豆类品种,当下资金选择正套逻辑。豆粕远月价格偏弱,但2019年一季度大豆将有供应缺口,豆粕1905下行空间有限,如继续下行或具备超跌反弹潜力。而油脂长期看应该是去库存逻辑。

调研总结:

上述企业普遍认为:

1、大型油厂大豆库存充足,但小型油厂大豆库存略低,四季度是大豆库存消耗阶段,一季度缺豆基本是市场共识(不排除部分企业进口适量美豆的可能),豆油未来半年处于去库存周期,尤其是2019年一季度可能会加速去库存,甚至供应紧缺。

2、因临储菜油流入市场等原因,菜油暂时供应充裕,但现货市场呈现供需两旺格局,菜油供需面有望进一步改善。

3、因主产国继续增产,库存累积,棕榈油暂时不被市场看好。

4、整体来看,当前国内油脂库存仍旧偏高,油脂价格短期内难见大涨,但长期看,国内油脂是去库存过程,到2019年一季度,供需面大概率将实质性改善。

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