受新冠肺炎疫情影响，大跌后的燃油低位反弹回升，近一段时间已经连续反弹超过了10%，较大的行情波动也吸引了不少市场参与的热情，从持仓量就可以看出来，持仓量一直稳步从16.7万手上升到22.3万手，增仓幅度为33.5%。
现货方面
2月12日，新加坡高硫燃油180现货价格为297.15美元/吨，较昨日增4.15美元/吨；新加坡高硫燃油308现货价格为286.53美元/吨，较昨日增加5.4美元/吨。国内现货报价方面，上海中燃经销商180CST报价为5050元/吨，中燃宁波180CST报价为5000元/吨。
供给方面
俄罗斯方面12月燃料油产量为401.3万吨，同比下降 7%，环比持平；韩国方面12月燃料油产量82.49 万吨，同比小幅下降，环比略增；而我国12月份燃料油产量为294.8万吨，同比环比均有所增加。近期产能方面关注的焦点为OPEC+产油国的联合减产协议的商讨，北京时间周三（2月12日）公布的EIA原油库存数据显示，截至2月7日当周美国除却战略储备的商业原油库存大幅超预期，但精炼油库存和汽油库存有所减少。EIA数据公布后美国原油价格总体持稳，并随后进一步走高。具体数据显示，美国截至2月7日当周EIA原油库存变动实际公布增加745.9万桶，预期增加324.5万桶，前值增加335.5万桶。尽管原油库存大增对油价构成压力，但是因市场担忧情绪缓解，部分抵消了需求下滑的影响，同时市场仍预期OPEC+最终将会临时增加减产的力度，因此油价持稳，并在周四刷新五个交易日高位至51.96美元，逼52美元关口。油价的利好预期，侧面支撑着燃料油低位的反弹，但联合减产协议因俄罗斯石油巨头的反对或将陷入搁置的状态。
库存方面
先看原油库存的表现，据EIA 报告：除却战略储备的商业原油库存增加 745.9 万桶至 4.425 亿桶，增加 1.7%。上周美国国内原油产量增加 10 万桶至 1300 万桶/日。除却战略储备的商业原油上周进口 697.8 万桶/日，较前一周增加36.3 万桶/日。美国上周原油出口减少 44.3 万桶/日至 297 万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为 2073.6 万桶/日，较去年同期减少0.3%。2 月 7 日当周 EIA 原油库存+745.9 万桶，预期+298.7 万桶，2 月 7 日当周 EIA 汽油库存-9.5 万桶，预期+54.6 万桶，2月 7 日当周 EIA 精炼油库存-201.3 万桶，预期-55.7 万桶，2 月 7 日当周 EIA 精炼厂设备利用率 88%，预期 86.9%。燃料油库存方面，1 月 29 日，新加坡当周燃料油库存371 万吨；1 月 30 日 ARA 当周燃料油库存 98.9 万吨；1 月 27 日富查伊拉燃料油库存164.56 万吨，2020 年第五周三地燃料油库存634.4 万吨，环比下降 3%，同比去年增加 17%。
高硫燃料油方面
目前供需两端的支撑因素依然存在，但随着IMO2020限硫令全面施行的背景下，高低硫转化进行，低硫燃料油已取代高硫油成为船舶主要消费品，当高硫燃料油裂差回升至 19年四季度的船燃市场高低硫转换高峰期前的水平，市场价格支撑力度或将有所减弱。目前简单型炼厂的利润压力并未明显改善，重新增加高硫燃料油供应的开工动力并不充足，整体来看高硫燃料油供应的下滑趋势仍在继续。在我国安装脱硫塔的船舶是全球最多的，我国船坞的脱硫塔安装进度若受到延阻，会对高硫燃料油需求产生抑制。低硫燃料油方面，随着各地炼厂的增产，供应紧张的局面持续缓解，随着我国燃料油出口退税政策本月开始正式施行，未来将带动国内产能的释放，进一步驱动低硫油市场由紧转松，总的来看，疫情目前对高硫燃料油的冲击还没有其他成品油那么明显，短期内高硫油市场结构应该会维持稳固为主；就疫情的影响来看，航运需求受到冲击，对低硫燃料油消费造成的影响会大于高硫油，我们国内期货交易的燃料油类型为高硫燃油类型，所以燃料油期货才会节节高升。
国际航运指数方面
受新冠疫情影响，短期内中国的船用燃料油需求大幅减少，引发船舶需求明显下降，有着全球航运晴雨表之称的波罗的海干散货指数（BDI）因此大幅下行。截至2月11日，波罗的海干散货指数报收于418点，不仅周环比下跌7.73%，而且同比回落30.1%，更为明显的是，较今年年初976点，大幅重挫了57.17%，创下2016年4月5日以来的新低。鉴于目前处于疫情防控阶段，预计后市BDI持续下跌仍是大概率事件，这种放缓势头可能持续到3月份。作为船运用燃料油，BDI指数不仅作为全球需求在贸易方面的投射，而且在很大程序上作为燃料油需求的“晴雨表”。因此可以预见，波罗的海干散货运价指数的持续走低，将直接导致航运用燃料油需求的下降，拖累燃料油期货价格的再度走软。
观点小结
低硫燃油的需求受疫情的影响，未来启动时间较慢，高硫燃油虽有炼厂加工需求的支撑，但随着燃油价格的节节高升，价格已没有继续扩大的优势，受航运业淡季以及新型肺炎疫情的影响下，未来一小段时间内，依然暂维持偏空的格局，但随着疫情逐渐好转以及航运业旺季的来临，若燃油价格再次走低，远月燃油合约仍具备低位做多的机会。
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