期现粕强油弱 菜油粕区间震荡

盘面情况:12月10日,菜籽合约交易冷清,不宜操作。菜粕2005合约放量震荡增仓收涨0.52%,期价最高报2318元/吨,最低报2298元/吨,收盘价报2313元/吨;成交量415552手,持仓量360056手,+25686手;RM1-5月价差-34元/吨,+34元/吨。菜油2005合约震荡增仓收跌0.7%,期价最高报7435元/吨,最低价7350元/吨,收盘报7363元/吨;成交量177826手,持仓量156904手,+10190手;OI1-5合约价差+162元/吨,+1元/吨。

消息面:1、周一,洲际交易所(ICE)旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘略微上涨,截至收盘,1月期约收高0.70加元,报收459.10加元/吨;3月期约收高1.10加元,报收468.10加元/吨;5月期约收高1.40加元,报收475.80加元/吨。加拿大统计局下调油菜籽产量数据70万吨,给盘面提供轻微的支持。不过加元汇率走强,制约大盘的上涨空间。

仓单:周二菜粕仓单量报0张,当日增减量0张,有效预报0张;菜油仓单量报6739张,当日增减量0张,有效预报200张。

主力持仓:菜油05合约前二十名多头持仓47658,+2520,空头持仓64511,+5360,净空单16853,+2840,移仓换月多空均有增仓,净空单量止减回升,显示主流资金看空情绪升温。菜粕05合约前二十名多头持仓108400,+9436,空头持仓142441,+11244,净空单34041,+1808,移仓换月多空均有增仓而空头增幅更大,显示空头占据优势,但当前市场继续看涨情绪一般。

库存:根据布瑞克数据,截至11月29日沿海地区油菜籽库存报13.1万吨,周环比增加5.3万吨,周度库存数据再度明显回升,但整体仍处于历史偏低水平;菜籽油厂开机率降至2.2%,去年同期开机率报11.8%,同比下降81.4%,周环比下降70.19%,而12月进口菜籽到港预报量缩水,预计原料供应偏紧将继续限制开机率处于历史极低水平。进口油菜籽船报数据11月报20万吨,环比持平,12月报18万吨,环比减少6万吨,1月报6万吨维持不变,10月—12月国内进口菜籽到港量预报累计48.6万吨,而去年同期到港量预报累计114万吨,实际进口量为102.4万吨。

截至11月29日,沿海地区菜籽油库存报7.6万吨,环比上周增加0.05万吨,华东地区库存报28.19万吨,环比减少2.35万吨,沿海地区未执行合同报5.75万吨,环比减少0.77万吨。菜籽油厂开机率走弱至2.2%,入榨量报1.1万吨,周跌幅70.24%,预计12月开机率仍将维持偏低水平,由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油去库存进程加快,尽管菜籽库存回升但开机率走弱至极低水平,显示市场预期未来供应紧张程度或加剧。

截至11月29日,福建两广地区菜粕库存报1.77万吨,周环比减幅34.4%,未执行合同报7.15万吨,周环比增幅3.6%,菜籽油厂开机率走弱至历史极低水平,菜粕库存明显减少而未执行合同持续回升,虽然整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱,但合同数据显示未来需求继续好转。

总结:国际原油期价回升,预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转强;整体来看,豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平,利好豆棕油替代性消费;据海关数据显示,2019年1-9月我国共进口油菜籽234.95万吨,较去年同期下降35.26%;即使中加关系能出现好转,根据船期来看,12月我国油菜籽供应偏紧格局难有改善。

从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看,加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度,加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高,同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存,农户资金压力较大,当前收割已经接近尾声;另外主要合约间高低价差环比稍有走扩,显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转。

操作建议:技术上,菜籽合约交投清淡,不建议交易;虽然饲料需求环比去年明显偏弱,但原料供应受限,且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可,预计未来菜粕进口量仍存在增量空间;2019/20年度全球油菜籽存在减产预期,菜粕05合约2295元/吨转为短线支撑位,短期上方依然承压,建议区间操作;考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转,近期菜油去库存进程有所加快,期价下方存在一定支撑,而供应增量主要看向进口,当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费,同时油脂间价差偏大利好替代消费,预计短期菜油走势高位承压,10月菜油进口成本抬升对菜油期现价格形成支撑,预计菜油05合约期价向上测试7380元/吨压力情况。

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