季节性需求开始减弱 棉花价格上涨难度仍很大

近期,国内外棉花期货价格走势明显分化,ICE棉花在基金买盘推动下不断创新高,而国内棉花价格上涨则显得艰难,屡屡冲高回落。尽管消息面上,新冠病毒疫苗将很快落地的消息支撑棉花后期需求恢复,ICE棉花仍有冲高的动力,但国内需求淡季来临、内外棉差价高企、储备棉轮入或难以立即实施等原因限制了国内棉花期货的涨幅。后期即使ICE棉花继续走高,国内棉花在前期高点15300元/吨将会遇到强阻力,创新高的难度仍很大。

内外棉花价差高 储备棉轮入难度大

轮入政策规定,“轮入期间,当内外棉价差连续3个工作日超过800元/吨时,暂停交易”,而国内外棉花差价自10月15日就开始迅速拉大,截至目前也达不到轮入价格标准。如果在后期的价格上涨中,国内棉花期货涨幅与ICE棉花涨幅一致,那么新疆棉的轮入预计会搁置。在轮入暂时难以兑现之下,市场供给增加,势必会压制棉价上涨。

国内外棉花差价回归800元/吨以内,将会有两种可能性:一是国内棉花滞涨,而ICE棉花继续大幅上涨;二是国内棉花下跌幅度较大,而ICE棉花跌幅较小或者盘整。如果按照国内棉花上涨至15300元/吨计算,涨幅需要达到5.3%以上,ICE棉花涨幅则需要达到7.3%以上,即79.2美分/磅才有可能启动轮入工作,现在看难度有点大。

海外订单后劲不足 需求仍然疲软

9月底至10月初,海外纺织订单的暴增让棉花价格大涨,市场传闻部分企业订单排到了明年。但实际上只是个别现象,11月后海外订单明显不足,欧洲地区爆发二次疫情后,由于担心圣诞节需求不足,部分海外订单直接违约、放弃定金,导致纺织大国如印度、孟加拉国和我国订单锐减,旺季不旺现象很明显。

从10月份据公布数据可以看出,2020年10月我国出口纺织纱线、织物及制品116.62亿美元,同比增加14.84%,但环比减少11.3%;10月我国出口服装及衣着附件131.81亿美元,同比上涨3.7%,环比减少13.4%,明显后劲不足。

棉花季节性需求已经开始减弱

从棉纺企业来看,9月份主动补库动作明显,但在10月23日库存达到35天后开始减少,说明棉纺企业现在以消化棉花库存为主,去库存过程有可能会持续到明年春节后(去年就是如此),意味着棉花的采购放缓。同时棉纺企业的开工率从国庆节前的40%上升到11月初的60%,随后再无法提升,反映出棉纺企业的开工率并未跟随订单火爆而上升,现在已经开始缓慢回落,这些因素都反映了棉花的需求已经开始季节性减弱。

基金在ICE棉花上面净多单减仓 价格上涨有诱多嫌疑

基金在ICE棉花上面的净头寸与期货价格走势高度相关。5月12日,基金在ICE棉花上面头寸开始转为净多,随后不断加仓,ICE棉花自56美分/磅开始上涨。10月27日,基金在棉花上的净多单为7.4万张,创出了疫情以来新高,但ICE棉花价格却开始下跌,基金连续两周减少多单,直至11月17日基金净多头寸才重新增加至6.9万手,棉花期货价格却再创新高,说明基金很可能采取边拉升期货价格边减仓的策略。如果后期再出现净多单减少迹象,那么ICE棉花见顶回落的概率较大。

目前ICE棉花上涨趋势仍在,国内棉花自下探14000元/吨后恢复上涨,毕竟需求淡季来临,自疫情以来涨幅累计较大,仍需要谨防前期高点15300元/吨难以有效突破的走势。

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