下半年以来，国内纯碱期货价格出现快速冲高后回落的行情。下游需求增加和供应端的意外减量促使纯碱价格在8月份一改此前低迷而强势走高。但现货价格的跟随大幅上调使得下游抵触情绪增加，叠加供应端的恢复，价格也有所走弱。展望后市，随着近期库存的连续大幅回升，纯碱市场供应压力再度显现，考虑到下游重碱的刚性需求支撑，预计后市期价或呈震荡中重心略有下移的态势。
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纯碱装置负荷提升，供应端压力回归
供应端来看，三季度受环保及其他方面突发事件影响，纯碱装置检修数量增加。其中，环保检查使得青海地区区域内企业减量生产，而西南地区遭遇洪涝灾害则使得四川和邦装置全线停车。至9月份，山东海天维持低负荷运行，青海地区持续限产等利好支持，厂家拉涨意向浓厚，现货价格快速上调。然而，随着市场价格涨至高位，纯碱厂家盈利情况持续好转，部分纯碱厂家利润增加至500-600元/吨，在高利润的驱动下，纯碱装置开工负荷提升。据隆众资讯，截止10月22日当周，纯碱整体开工率81.68%，周环比上调3.11%。
据悉，目前四川和邦纯碱装置开工恢复至8成，日产接近3000吨；青海盐湖装置日产提升至800-1000吨；湖北双环装置日产提升至2100-2200吨。目前来看，纯碱企业装置后续计划检修厂家不多，集中检修高峰期已过，复产提负荷下，厂家整体开工负荷或仍有继续上调的空间，将对纯碱供应端形成压力，行业已经从前期的供需偏紧逐渐转向供给宽松态势。
国内纯碱库存连续两周大幅回升
库存方面，下半年随着玻璃企业复产和新建生产线逐渐增加，下游需求有所好转，多数纯碱厂家订单充足，厂家货源紧张，加上8月份供应减少，国内纯碱库存进入下降通道，部分地区出现货源偏紧状态。至9月下旬，国内纯碱厂家总库存一度下降至51.73万吨，已经接近正常水平。
虽然库存大幅下降带动纯碱价格上涨，但价格高位之后，终端用户接单积极性一般，对高价纯碱开始抵触，更加倾向于按需采购，部分沿海玻璃厂家则转向进口碱。据悉四季度美国和土耳其纯碱的进口量在15万吨左右，将对国内纯碱货源形成有力补充。而从国内纯碱库存来看，10月份库存止跌回升。据隆众资讯统计，截止10月22日，国内纯碱厂家总库存85.08万吨，周环比增加13.32万吨，国内纯碱库存连续两周出现大幅增加。由于市场对后市供给放量的预期较为强烈，厂家出货阻力较大，整体库存水平存仍有继续增加的可能。
重质需求较为刚性，轻质需求表现疲软
需求端来看，5月以来玻璃价格止跌反弹带动国内玻璃企业生产利润走高，多条生产线陆续点火复产。隆众数据显示，今年前三季度新点火产线累计11条，复产点火14条，放水20条。截止10月22日，国内玻璃生产线在剔除僵尸产线后共计 303 条，其中在产 250 条，冷修停产 53 条，浮法产业企业开工率为 82.51%，产能利用率为 83.90%。
从利润的角度看，据隆众数据，截止10月22日，以煤制气为例，浮法玻璃生产利润在479 元/吨左右；以天然气为例，浮法玻璃生产利润在590 元/吨；以石油焦为例，浮法玻璃生产利润在利润 682 元/吨。虽然较8月底500—800元/吨的利润而言有所下降，但整体依然可观。由于目前纯碱、石英砂等原材料价格大幅攀升至去年以来的高位，燃料价格也将随着北方采暖季的到来节节抬升，加上新国标《玻璃工业大气污染物排放标准》将进一步提升环保治理成本，平板玻璃企业生产成本持续上涨将使得生产利润难以再度走扩。但目前的利润仍足够于刺激玻璃生产企业加快生产、同时推迟冷修生产线。
从后期的点火计划来看，据悉11-12月份仍有部分浮法线有新点火、复产计划，卓创预计浮法玻璃日熔量峰值出现在12月份，日熔量达到16.6万吨，浮法玻璃对重碱需求或保持小幅增长态势。不过，10月份纯碱厂家报价再度上调200-250元/吨，使得重质碱下游对高位纯碱价格存抵触心态，坚持按需采购。据悉，近期企业出货压力大，订单量不足，部分企业执行前期订单为主，市场新单跟进阻力较大。而轻碱方面，无机盐、印染、冶金等行业行情低迷，四季度气温降低之后，北方部分膨润土生产企业将停产，轻碱下游产品对轻碱市场支撑乏力。
整体来看，前期纯碱实际供应受环保政策以及极端天气影响出现较为明显的下降，而需求端高利润刺激玻璃生产企业加快生产，对纯碱需求形成直接利好，国内纯碱库存持续下降并一度接近正常水平。但价格上行带动纯碱厂家利润大幅攀升，纯碱装置开工率出现明显提升，加上轻碱下游需求疲软，终端用户对高价纯碱抵触情绪明显，而浮法玻璃、光伏玻璃对重碱形成刚需支撑，因而部分纯碱厂家增加重碱生产比例、压缩轻碱生产比例，使得重碱的供应增幅更加显著，纯碱行业供大于求的矛盾再次凸显，但考虑到重碱需求支撑犹存，后市纯碱价格或呈震荡中重心略有下移的态势。
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