【市场点评】淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停上游水坝的影响分析

 从业资格号：F3033782

一、事件：

据1月30日Mysteel消息，VALE于巴西当地时间周二宣布，公司向巴西能源和环境部提出关闭10座上游水坝的申请，并得到了批准。

淡水河谷将投资50亿雷亚尔关停这些水坝，整个关停过程可能持续1-3年的时间。按照初步的测算，该计划或将影响年产量4000万吨铁矿石，其中包括1100万吨球团矿。同时Vale称将增加其他地区铁矿石产量，弥补溃坝矿区停产影响。Mysteel年度报告预计2018年度VALE的铁矿石总产量在3.9亿吨。

二、观点：

1、我们在1月17日建信期货2019年度策略会黑色分论坛上提出，预计2019年焦矿将延续煤钢的价值回归之路，但焦矿的价值高点或尚未达到，主要是钢铁利润传递有滞后的过程，伴随着供给端或需求端的“风吹草动”，2019年“妖矿”或再来；

2、Vale关停上游水坝将影响年产量4000万吨铁矿石，即便原本这4000万吨全部将出口至中国，但近占2017年中国全年铁矿石进口量10.74亿吨的3.7%，占2018年中国1-11月份铁矿石进口量9.78亿吨的4.1%；

3、预期因素对于商品期货定价具有重大影响，本周以来铁矿石价格大幅走高，其背后主要因素即Vale矿难事件引发矿山企业环境问题治理预期明显加强，将影响其产量正常释放；

4、而随着Vale矿难事件的不断发酵，澳洲、印度和南非等其他矿山企业是否将步Vale后尘收紧资源开采政策，成为市场最大的不确定性；

5、但另一方面，目前行情走势，既是2018年铁矿石价格被低估后爆发式的修正，也是消息面引发的预期定价的估值方法的重新洗牌，其中预期发挥了重要作用，在预期兑现后，我们认为春节后以铁矿石、螺纹钢为代表的黑色系期货，在期货盘面透支基本面的情况下，回调向下的概率明显加大；

6、节前操作面临宏观上中美贸易谈判结果的不确定性，而基本面乐观情绪主导市场的情况或将延续，尽管空头或将在煎熬中迎来农历新年，但节后或将看到卖出保值、兑现利润机会的曙光。